郑糠云的老婆金佑琳（【专题报告】郑糖狂飙至何时，8000？）狂飙 越早知道越好

建信期货研究服务从业资格号：F0230741进入3月以来，郑糖期价暴涨，主力05合约在没有到两周时间里狂涨了6.7%，冲上6300元关口同期，原糖也出现了上涨，但涨幅只有5%，且从K线上看略显谨慎，没有比郑糖的连阳气势恢宏。

  最近市场都在热议甘蔗的减产，无论是印度的减产还是广西的减产从消息面角度看，印度的减产预报在2月初就已经出来了，广西的减产在1月份早已被市场所知对于行业内的人来说，减产已经是旧闻了  如今市场觉得新鲜，是因为过去1段时间没有管谁减产郑糖都平平无奇，虽然春节后也涨了，但比起其他品种节前的疯涨，郑糖只能算是补涨。

春节假期的火热出行给食糖市场带来了报复性消费的预期，这也掩盖了广西减产的影手机壁纸响此后市场1直关注消费端，但并没看到白糖下流的采购火箭发射，报复性消费没有够给力那么为何郑糖现在突然起飞？我们觉得有3方面原因：。

  1是安全性高郑糖向下没空间，去年下半年郑糖已经在55001线反复试探过，支撑强有力这里是广西糖厂的成本线，再往下糖厂就没有干了我们国家近1/3的食糖需要进口，如果外盘强势没有跌，自家糖厂的糖总没有能亏着卖吧。

  二是有广西减产这个好题材广西减产1直是国内糖市多头资金喜欢的题材，人人都懂，容易共鸣而且放眼当前国内商品市场，能炒作减产题材的大概只有糖了吧其它品种都是炒需求复苏，可现在很明显的是报复性复苏的预期已经破产，复苏还会有，温水煮青蛙了。

糖没有但能聊消费复苏，还有减产加持，多手机壁纸头资金自然青睐了  3是迪拜糖会利多助阵3月初的迪拜糖会1片看多声音，国际支流研究机构普遍认可了印度的减产以致后续出口停滞，同时巴西虽然增产但后期存在港口物流瓶颈，能否顺利出口存在没有确定性。

这种利多氛围下原糖开始向上试探，而国内资金则敢于放开手做多郑糖  眼下郑糖1飞冲天，大家更关心的是这轮牛市能持续性如何？  首先，从资金面看这次郑糖上涨是妥妥的大战役  春节过后，2月1个月时间，郑糖横盘震荡，持仓却迅速增加了近30万手，在3月至今的拉涨过程中持仓又增加了近30万手。

现在郑糖的总持仓量近120万手，已经达到该品种上市以来的最高水平此前持仓最高记录是2010年和2016年牛市中的70万手，这两手机壁纸次的牛市也都是广西减产带动起来的

  参考文华财经的郑糖指数，回顾2010年和2016年的行情，持仓的最高峰1般都在牛市半山腰，此后随着持仓逐渐下落，糖价冲向牛市顶峰很明显，这是前期做空的资金认输离场带动价格冲顶，当持仓量下落到正常水平时，牛市基本见顶。

  2010年牛市持仓量从最高73万手下落到26万手时，牛市见顶，涨幅2500元/吨2016年牛市持仓量从最高74万手下落到36万手时，牛市见顶，涨幅1800元/吨这两个过程耗时都在5个月左右  回顾过去两年，郑糖市场的正常持仓水平大约在50万手高低。

那么如果按照上两轮牛市行情来推演，后期郑糖应该会减仓上行，当持仓下落到50万手时牛市见顶时间点大概在9月手机壁纸前后，那个时候刚好是国庆中秋的采购旺季，很适合多头资金最后离场至于涨幅，如果按照2000元估算，今年郑糖最高可以达到7800元/吨，甚至冲击8000元/吨，要超过2010年牛市的高点。

  其次，从基本面角度看糖市，充满狐疑  1、抛开食糖进口量较低的2010年，2016年时郑糖的牛市对应的是外部原糖也在走牛，而原糖走牛是因为当时巴西、泰国、印度、欧盟都是减产的，算是内外共振了而今年，印度减产，但巴西和泰国都是增产的。

按照国际糖业组织（ISO）的分析，2022/23榨季全球糖市供应过剩420万吨没有过，巴西后期的天气以及物流都是存在没有确定性的，这给多头留出了炒作的空间

2、广西减产对全国的影响有多大？根手机壁纸据泛糖科技的预测，2022/23榨季广西总产糖量536—548万吨，较上榨季减产64—76万吨，减产幅度较大但是，从总体来看，22/23榨季内蒙、新疆甜菜糖共增产23万吨，云南今年由于外部甘蔗入榨量加大，产量也会有所增加。

全国总的产糖量下落幅度可能没有会很大

  3、没有管国内减产多少，都可以靠进口来弥补21/22榨季大部分时间配额外进口巨亏，但进口量依然有534万吨据说是加工厂为了保住配额，知其没有可而为之今年呢，目前巴西原糖配额外进口依然是巨亏是没有是加工厂还愿意进口呢？如果没有愿意，那郑糖必然大涨。

这样话，价差1修复，会没有会进口大增呢？最糟糕的情况是，郑糖涨原糖跌，价差迅速修复这又回到第1点，郑糖的牛市手机壁纸能否得到原糖的呼应  4、国内疫情已经结束，边境贸易重新恢复如果国内糖价大涨的话，过去3年消失的走私糖会没有会卷土重来，还有糖浆和预拌粉。

后市展望：  市场中总是充满矛盾取狐疑，而行情却常常在犹豫中爆发郑糖多头主打的是减产、消费复苏和内外倒挂3张牌，其中最重要的是前两张减产刺激涨价，终端逐渐接受跟进补库坐实了消费复苏，后面夏季饮料消费旺季和秋季国庆中秋消费旺季都是很好的助力点，牛市成型，如果进口许可发放靠后1些就更好了。

这中央最没有利因素的是巴西的增产压力对原糖价格的影响，还有就是没有可控的走私糖但这些因素未必能阻碍郑糖牛市，当市场1片欢腾时，利多因素往往会被放大，利空因素会被轻视只是等到糖价爬上山手机壁纸顶无限风光时，才会发现新季扩种、进口激增、走私糖遍地，然后就可以演绎1轮牛熊转换了，这种行情在2010年和2016年都上演过。

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